El ciclo de bitcoin SE HA ROTO transcript

En octubre de 2025, Bitcoin hace máximos y desde entonces se adentra en un mercado bajista. Hoy Bitcoin vale 64 €éntimos por cada euro que valía en octubre un 36% de pérdida desde su tope. Pero lo interesante es que si comparamos este mercado bajista en Bitcoin con el de ciclos anteriores, vemos que la pérdida en este punto, 340 días después de su máximo, fue de entre el 72 y el 83%. Este ciclo no es que vaya un poco mejor que los otros, es que ni siquiera en su peor momento se acercó a los mínimos de otras eras. ¿Qué ha cambiado y qué significa esto para el futuro del activo?

Hay tres escenarios posibles. El primer escenario es que ya hemos hecho mínimos y el mercado alcista ha llegado antes de tiempo. El ciclo de Bitcoin se ha roto. Para sostener este escenario, podemos observar ocurrió las otras 29 ocasiones en las que Bitcoin se encontraba justo aquí. Y cuando digo justo aquí, me refiero a justo aquí. En 29 momentos antes, Bitcoin se ha visto un 30% por debajo de su máximo histórico, habiendo rebotado entre un 30 y un 50% desde mínimos. ¿Y qué ocurrió en los 180 días siguientes en que cada uno de esos momentos se produjo? ¿Acaso aguantó ese mínimo previo o se perdió bajando más aún?

Lo que podemos ver gracias a un estudio de William Clemente es que concretamente ahora en el punto en el que estamos, entre 250 y 750 días desde que se produjo el máximo, hoy serían 340 días, la probabilidad de que ese mínimo no se vuelva a romper, es decir, que no bajemos por debajo de los 58,000 es del 73%, una probabilidad que aumenta cuanto más tiempo pasa. Si el mínimo en los 58 fue efectivamente el mínimo, ya estaríamos por definición en un mercado alcista.

Y de ser así, como veremos en las próximas 6 semanas, deberíamos ver que el precio hace justo lo contrario a lo que predice el escenario número dos. Y el escenario número dos tiene nombre y apellidos, Carlos Lozano, y estuvo en la televisión hace poco presentando su visión. tenemos una vela potente que genera un nuevo máximo de hace no sé cuántas semanas y de repente al día siguiente lo pierde todo. Esto es es un movimiento que que es típico en Bitcoin, ¿no?

Y lo que está haciendo es preparar el terreno para para una caída mayor que será del 15% como mínimo. Una caída de al menos el 15%, como plantea Carlos, llevaría a Bitcoin cerca de los $65,000, no necesariamente por debajo del suelo de este ciclo, que fueron 58, pero sí cerca, es decir, cerca de hacer nuevos mínimos, cerca de conseguir que el ciclo se mantenga fiel a su cita y el precio de Bitcoin capitule de acuerdo al calendario sagrado de los 4 años, concretamente entre los días 364 al 406 desde el máximo.

En ese momento es cuando deberíamos ver un nuevo mínimo. El escenario número dos, por tanto, se confirmaría si el precio de Bitcoin cae por debajo de los 58.000 entre el 5 de octubre y el 16 de noviembre de 2026. La ventana de capitulación se abriría dentro de 24 días, coincidiendo con las semanas previas y con las elecciones de medio término en Estados Unidos, que seguro serán un periodo volátil. Pero habría un escenario más, un escenario número tres, el que descarta los dos anteriores y directamente destierra la idea del ciclo.

De acuerdo a esta visión, la ciclicidad reciente en el precio de Bitcoin habría sido una simple casualidad y lo que llevara el activo a multiplicarse por 10, sí, por 10 en los próximos 4 años no tiene que ver con ningún calendario predeterminado. Así que, ¿qué será? ¿Veremos mínimos en seis semanas? Máximos en seis semanas o algo completamente diferente. ¿Cuál de los tres será el escenario ganador? Lo que tenemos que hacer hoy es entender por qué el mismo gráfico y los mismos datos llevan a dos escenarios completamente opuestos donde nació la tesis de los ciclos y como el escenario más probable es precisamente el que se aleja de esta idea.

Así que da like y tú también te levantas cada día con la tesis de que el precio de Bitcoin seguramente suba, baje o se quede igual. Y veamos porque esta pero grullada es más relevante de lo que parece. En una tertulia en la preciosa ciudad de Edimburgo, Russell Napier ofrecía su opinión sobre el mercado bursátil actual y hacia el final de la charla dejaba caer esta interesante observación. Hubo tres booms ferroviarios, por tanto, debería haber al menos tres booms de inteligencia artificial.

Cuando escuché esta frase me quedé pensando, "¿Hay acaso una ciclicidad en todas las nuevas tecnologías y qué hace que esta desaparezca?" Por suerte, Russell, antes de irse a por una pinta, recomendó el libro de Alasder Narn Engines DMEV Markets para estudiar esta cuestión. Y allí tratan los mercados que acompañaron a las principales tecnologías, al ferrocarril, a la electricidad, el teléfono, el automóvil, la bicicleta, el ordenador e internet.

Entre todos el caso icónico es el del ferrocarril que vivió tres manías ferroviarias entre 1835 y 1866. Y cuando hablamos hoy de la burbuja ferroviaria, nos referimos a la segunda. Curiosamente, la primera no la recuerda nadie, a pesar de que fue la que mejor retorno ofreció a los inversores. La segunda, sí logró un llegar a un nuevo máximo, pero la multiplicación de precio fue menor, el retorno total fue inferior y la tercera ya ni siquiera superó los máximos anteriores.

Y este ejemplo es el icónico. Si bien lo cierto es que no todas las tecnologías viven justamente tres olas, tres burbujas, algunas viven cinco, otras viven dos, pero lo que siempre ocurre es que todas siguen un patrón. El primer ciclo es el más explosivo. Los siguientes, aunque mueven cada vez más dinero en inversión, entra más capital, ofrecen un retorno cada vez menor para los inversores. Bitcoin también ha tenido ciclos, cuatro han sido los que ha vivido hasta el momento y estaría, digamos, en su quinto.

Sin embargo, no se rige por los mismos factores que afectan a estas otras tecnologías. La razón por la que el ferrocarril, la electricidad y en algún momento la inteligencia artificial suben de forma explosiva en ciclos menguantes es que el capital que entra al principio obtiene un gran retorno, lo que atrae más capital que crea la nueva ola. Esta inversión creciente multiplica la oferta y el retorno se vuelve cada vez menor hasta que finalmente desaparece.

Bitcoin tiene, sin embargo, una particularidad y es que el nuevo capital no aumenta su oferta. No importa la cantidad de dinero que inviertas en producir Bitcoin, la oferta es siempre la misma. Por esto, en el caso de Bitcoin, estos ciclos que también se caracterizan por la entrada de cada vez más capital logran llevar su precio a nuevos máximos, algo que no observamos en otras tecnologías. Bitcoin, por tanto, solo se ve afectado por oferta y demanda.

Lo raro entonces es que de acuerdo a esta tesis debería estar cayendo en este preciso instante. Veamos el tema de la oferta. Primero, estamos todavía muy lejos del próximo Halvin. Ha pasado tan solo el 60% del tiempo desde el último y hasta abril del 28 no vendrá el siguiente. Así que la oferta no se va a reducir en ningún momento cercano. Se seguirá creando diariamente la misma cantidad de Bitcoin durante los próximos casi 2 años.

Por otro lado, en cuanto a la demanda vemos que tampoco es una cosa que esté bollante. De acuerdo al estudio de Mr. Liquidity, el honorable Michael Howell, la liquidez global se mueve en un ciclo de unos 65 meses. El suelo anterior se vivió en diciembre del 22, el pico en el tercer trimestre del 25, justo cuando Bitcoin hizo su máximo. Y el mínimo de este ciclo de liquidez no debería verse hasta 2028, finales del 27.

La fase de liquidez bajista apenas está empezando, nos dice Mickey, y probablemente durará todo 2027. Así que la oferta en Bitcoin sigue igual y la demanda no tiene ningún viento de cola y sin embargo, Bitcoin ha crecido un 35% desde mínimos y está firmando el mercado bajista más suave de su historia. Esto solo puede significar dos cosas. O está a punto de irse al hoyo para reflejar esta realidad, cumpliendo así el ciclo o el ciclo se ha roto.

Pero, si se ha roto, ¿qué significa? Pues antes de verlo, llevamos 7 minutos analizando si el ciclo de Bitcoin se ha roto, pero ese ciclo lo estamos midiendo en dólares y el dólar tiene su propio ciclo. Quizás por tanto sería más interesante medir tus inversiones directamente contra Bitcoin y para eso tienes Roxsom. Roxom es una bolsa construida sobre Bitcoin y allí puedes comprar las principales empresas de Estados Unidos.

Puedes comprar Nvidia, Apple y compañía, las acciones de las tesoreradas de Bitcoin como Strategy, también las preferentes, futuros perpetuos de oro y otras materias primas contra Bitcoin. Y obviamente también puedes comprar Bitcoin, todo usando tu Bitcoin, que además puedes usar como colateral para conseguir más capital con el que posicionarte. Regístrate con el enlace que está en la descripción o en el comentario fijado o con el código UPSB al darte de alta y deja de medir el ciclo con una regla que se mueve.

No ha roto todavía la estructura bajista. Claro que después de este tipo de movimiento, si me pusieran una pistola a la cabeza, pues yo creo que la mayoría de nosotros diríamos que los mínimos anuales los hemos visto, pero la realidad es que la estructura bajista todavía no se ha roto y hay espacio para una caída de ese calibre para mí es como mínimo y en el peor de los escenarios pues volver a atacar partes bajas. Carlos es creador del canal de Plan BTC y estuvo en Negocios TV el 8 de septiembre, donde planteó la tesis de que la estructura bajista en Bitcoin, el mercado a la baja, todavía no se ha roto.

Bajo mi punto de vista, podemos acabar 2026 perfectamente por debajo de los niveles actuales, habiendo visto algún coletazo a los 90 sin problemas. Eh, es en el caso alcista y en el caso bajista o vemos nuevos mínimos o atacaremos partes bajas. Probablemente 2027 sea un año bueno para plantear que Bitcoin va a atacar partes altas, máximos históricos de cara a finales de ese año. En su opinión, 2026 verá el cierre de Bitcoin por debajo de donde estamos hoy y el ascenso eventual de su precio no se verá hasta finales del 27. un pronóstico que iría en línea con el ciclo de Bitcoin, en línea con el ciclo de la liquidez de Hell y en línea con muchos otros analistas como Ben Cen, Pablo Hill o Luke Gromen que consideran que Bitcoin aún se ve regido por su ciclo.

Bajo este escenario, específicamente entre el 5 de octubre y el 16 de noviembre, veremos un nuevo suelo en Bitcoin que debería ser esta vez sí el último, el definitivo, de acuerdo a la doctrina del ciclo, larga vida al ciclo. Sí, habrá sido un ciclo más suave que de costumbre, pero habrá sido el mismo ciclo de siempre. Este escenario, no obstante choca con el que plantea James Check, modelo de pelo y analista de la famosa newsletter Check on Chain, a quien hemos seguido de cerca durante estos meses de mercado bajista.

En su opinión, Bitcoin ya habría pasado lo peor y por tanto nos encontraríamos en lo que él llama mercado alcista temprano. Una lectura que basa en cuatro fundamentos que observa en su análisis. Primero, la atención por parte de la gente sigue en niveles de oso máximo, es decir, a nadie le importa un pijo Bitcoin. Dos, la demanda del activo predominante es de los holders de largo plazo, es decir, de los que llevan tiempo en Bitcoin.

Estos son los únicos que están comprando Bitcoin a día de hoy. Tres, la oferta es ligera, es decir, cuesta encontrar vendedores. Y cuarto, la incredulidad abunda. Cada nuevo máximo que hace su precio se teme que sea un máximo local antes de una nueva caída. Pocos lo leen como el inicio de una subida prolongada. Ahora, lo más loco es que si este análisis es correcto y Bitcoin, por tanto, ya no hará nuevos mínimos, el histórico predice un movimiento en su precio para las próximas semanas, que sería el espejo perfecto del escenario bajista.

Una predicción que por suerte para nosotros ajenos a la mística se basa en la pura aritmética y simple además pues tampoco somos genios. Como hemos visto, lo más sorprendente del precio de Bitcoin hoy es que muestra un mercado bajista que ha sido el menos bajista de los mercados bajistas de Bitcoin y esto altera completamente el cálculo a futuro. Hagamos unos números sencillos. Para volver a máximos, tras un 75% de caída, como por ejemplo lo que pasó en 2022, el precio tiene que cuadruplicarse.

Ahora, si ha caído un 85%, como en 2018 tiene que multiplicarse por seis antes de poder celebrar un nuevo máximo. Pero claro, en este mercado bajista el mínimo marcó una caída del 53%. de forma que el precio solo tiene que duplicarse para volver a máximos. Y esto es la observación que hace James Check. Y nos interesa aquí, pues en todos los ciclos anteriores el precio de Bitcoin ha subido un 100%, es decir, ha doblado desde sus mínimos en los primeros cuatro o 5 meses. ¿Y por qué es esto tan interesante?

Pues teniendo en cuenta que el suelo fue el 30 de junio, si contamos cuatro o 5 meses desde entonces, nos encontraríamos precisamente entre finales de octubre y mediados de noviembre. En ese plazo, Bitcoin debería hacer un nuevo máximo. De acuerdo a su comportamiento histórico, dentro de 24 días, por tanto, se abre la ventana en la que podrían pasar una de dos cosas. Podríamos comprobar que Bitcoin ha roto su ciclo definitivamente y llega de nuevo a máximos o podríamos verlo seguir las escrituras sagradas del ciclo y hacer nuevos mínimos.

Dos lecturas completamente opuestas a las que llegan analistas mirando el mismo gráfico y los mismos datos. Lo bueno es que solo tenemos que esperar seis semanas para saber cuál de las dos será. Sinceramente, no sé si ganará la visión del tipo con más pelo la del que tiene menos pelo. Los dos se me antojan improbables y por eso salí en búsqueda de otra posibilidad. Y si el ciclo se ha roto, pero porque ahora depende de una variable diferente, una que no tiene que ver con las que movieron su precio hasta hoy.

Esta es la tercera vía. Todo lo visto hasta ahora asume que Bitcoin se mueve siguiendo una ciclicidad que responde a los factores que afectan a su oferta, el famoso Halvin, o a los factores como la liquidez global que afectan a su demanda. Un informe de River publicado recientemente rompe con la dependencia de Bitcoin de estos factores y presenta una nueva variable que podría guiar el precio de Bitcoin a partir de ahora, la curva de adopción institucional.

Su estudio calcula que alrededor del 4% de la población mundial tiene algo de Bitcoin, por lo general muy poco, nos tienen calados. Por su parte, los inversores institucionales y los asesores de inversión que en conjunto gestionan la mitad de la riqueza financiera global tienen una asignación a Bitcoin del 0,008%. En Estados Unidos 29 de los 30 mayores asesores registrados ya tienen Bitcoin, pero su asación mediana es del 0,10%.

Su premisa es que en los próximos años este número va a crecer paulatinamente conforme estas instituciones siguen recomendando meter el activo en cartera y su entrada será lo más relevante para el precio de Bitcoin. Además, calculan el impacto de esta entrada de dinero en el precio del activo. Para ello, parten activos financieros globales, una pila de activos que existen a nivel global que asciende a 333 billones dó todo lo que habría en estas carteras.

Si entre el 20 y el 40% de estas carteras asignan de un 2 a un 4% a Bitcoin, hablaríamos de entradas netas de 1,3 a 5,3 billones con de dólares a lo largo de los próximos 3 a 5 años. ¿Y qué impacto tendría una entrada de dinero como esta en Bitcoin? Para averiguarlo, tenemos que entender que los mercados son inelásticos, es decir, cuando entra dinero nuevo, la oferta no crece, así que lo que sube es el precio y ese precio se le aplica a todas las monedas o bueno, o a todas las acciones, da igual, no solamente a las que se han comprado.

Por eso que entra en cualquier activo mueve su precio más de Un estudio de Gabé y Koien calcula que cada dólar invertido en la bolsa estadounidense eleva su valor total en $5. En Bitcoin se puede replicar este análisis y demuestran, por tanto, que por cada dólar de entrada en el activo entre 2015 y 2017 se multiplicó su valor por 4,5 entre el 18 y el 21 por 3,3 y en los últimos 3 años por 3,10. Una reducción en ese impacto que tiene sentido porque conforme se hace más grande el activo, pues el impacto obviamente se reduce, necesitas más dinero para moverlo.

La tesis de la curva de adopción planteada por River me parece relevante porque explica más cosas que los escenarios anteriores. Esta teoría explica dos cosas a la vez. explica por qué este mercado bajista ha sido el menos bajista de todos los mercados bajistas y también porque su mercado alcista previo fue el menos alcista de todos los mercados alcistas. Si lo que manda ahora es la adopción institucional, la respuesta de su precio debe ser menos marcada que antes.

El flujo constante de inversores hacia el activo amortigua las caídas y amortigua también las subidas. Ahora, no me entiendas mal, aunque la tesis de River esté amortiguada, a la hora de hacer previsiones de precio se vienen arriba como el que más, cosa que no podemos más que agradecer. De acuerdo a sus mismos números, si asumimos un multiplicador de tres, es decir, si por cada nuevo dólar que entra en Bitcoin en los próximos 3 a 5 años su valor de mercado se multiplica por tres, tendríamos que con esa entrada de dinero, la entrada de dinero estimada proveniente de las caras globales, su precio llegaría a los $250,000 en los próximos 3 a 5 años en escenario menos alcista y $40,000 en el más optimista.

Yo me considero un tipo optimista. Sea como sea, en tan solo 6 semanas sabremos si el ciclo de Bitcoin se ha roto para siempre o si por el contrario aún sigue marcando los ritmos del activo. Y esta cuestión es mucho más importante de lo que parece. Si se demuestra el fin del ciclo en Bitcoin, la inversión en el activo también cambia, pues a día de hoy muchos analistas e inversores, tanto particulares como institucionales, se siguen guiando por ese calendario.

Su fin marcaría una nueva era en Bitcoin y quien no acierte con los nuevos factores que determinen su precio a futuro, podría perderse una gran oportunidad. Y antes de cerrar, recordando un evento que ocurrió hoy y que se llevó por delante todos los escenarios posibles, pues déjame comentarte que hay una newsletter y te puedes escribir ellas. Si te decíis un mail y este mail, ¿de qué va? Pues este mail va de cosas que se escriben en newsletters, obviamente.

Y en la próxima va una cuestión de energía, pues sabrás que hay energía en el mundo, sabrás que últimamente, los últimos años, nos hemos dedicado más a la cuestión renovable y sabrás que Bitcoin tiene que ver con la energía. Bueno, pues se ha avanzado mucho, hay muchísimos ejemplos ahora sobre el impacto de Bitcoin en la energía a nivel global, así que haré un pequeño resumen de cómo está la cuestión y te explicaré por qué seguramente Bitcoin sea mucho más relevante en este aspecto de los próximos años.

Y cerremos recordando algo que pasó tal día como hoy y es que en 2001 la bolsa de Nueva York cerró y no volvió a abrir en cuatro sesiones el cierre más largo desde 1933. La razón, teniendo en cuenta la fecha que es 11 de septiembre, pues la sabemos bien. Cuando reabrió el lunes 17 de septiembre, el Dow Jones cayó como 600 y pico puntos, un 7 y5% la mayor caída en puntos de su historia hasta entonces y siguió cayendo hasta otro 13% más antes de rebotar.

Obviamente se pegó una piña muy seria. Y esto es, ¿por qué es relevante? Pues porque nadie tenía en mente esto, o sea, esta es la típica cosa que nadie espera, que nadie puede colocar en un escenario, ni en el bajista, ni en el arcista, ni en el cosas improbables. Todos los modelos que hemos mirado hoy tienen la misma letra pequeña y es que todos parten una base, parten que ha ocurrido hasta ahora y parten de lo que suele pasar en estos momentos, pero obviamente no cuentan con lo que puede pasar en un momento determinado que se lleve todo por delante.