Sigue Existiendo el Ciclo de BTC? transcript

Hola a todos, acá Nicolás Palacios. ¿Qué está pasando con el ciclo de Bitcoin? ¿Sigue vivo? ¿Quiénes están comprando? ¿Quiénes están vendiendo? ¿Qué creemos que podría pasar? ¿Cuáles son los siguientes pasos? ¿Hasta dónde va a caer si es que cae? ¿Hasta dónde va a subir si es que sube? Bueno, te dejo al analista Juan Manuel Pacot, que trabaja con nosotros en Sunix explicando todo el detalle. Si no viste también antes el video de Miguel Ángel, deberías ir a verlo y este te va a ayudar a cerrar todavía completamente la película.

Vamos con todo. Hola a todos, aquí Juan Manuel Pacot de Sunix Capital. Mi colega Miguel Ángel Branada ya les hizo tremendo video, en caso que no lo hayan visto, vayan a revisarlo, donde les contó la estructura del ciclo de Bitcoin, si seguía vivo o no y cómo se estaba viendo. Pero yo te voy a traer la otra mitad de ese video el mecanismo, quién está comprando, quién está vendiendo y con qué combustible se movió el precio en el último rebote.

Y hoy día 2 de septiembre todo lo que te voy a mostrar es el cierre del mes de agosto con Bitcoin cercano a los 78,500. Y antes de partir, quiero que quede claro cómo yo voy a leer esto en este video, porque esto importa mucho. Nadie sabe qué va a pasar con Bitcoin, ni el precio, ni la fecha, absolutamente nadie. Y el que te tira un número de dónde va a caer el día exacto, te está vendiendo humo. Y yo tampoco lo sé, pero para que estemos supercaros.

Entonces, ¿qué cosa sí se puede hacer? Pesar distintos escenarios con la data que tenemos y decir cuál me parece hoy día más probable a mí y ponerle ciertas condiciones. ¿Qué tendría que pasar para que yo cambie de opinión? Y esa parte es muy importante. Un escenario que no se puede invaliidar básicamente no es análisis, es tener fe. Entonces, la pregunta que vamos a responder ahora no es hasta dónde va a caer Bitcoin.

La pregunta es, ¿qué probabilidad le doy a cada uno de estos escenarios y qué datos me haría cambiar de lado? Y te voy a dar un dato de por qué desconfío de estos modelos que suelen ser muy precisos. La famosa ley de potencia hoy te dice que Bitcoin debería estar entre los $35,000 y los $60,000. Es una locura la diferencia. son 17 veces el número. Esto no es un modelo, es básicamente un horóscopo con un par de logaritmos.

Entonces, para partir, mi tesis en una línea, el ciclo sigue existiendo, pero cambiaron algunas características y hoy la probabilidad, a mi parecer, se inclina que este rebote todavía no es el suelo de este ciclo. Y ojo, dije probable, no seguro, porque hay un escenario alcista bien vivo, que te lo voy a mostrar más adelante con niveles exactos y los dos siguen en pie. Ahora, cuando uno habla de que el ciclo cambió, que el ciclo maduró, puede sonar alguna excusa, así que te lo voy a demostrar con un par de números.

Acá tenemos la data de cuánto se multiplicó Bitcoin en cada ciclo, del piso al techo, no de halving a halving, de piso a techo, del mínimo a máximo, que es lo que de verdad importa. Entonces, vámonos a este primer ciclo entre 2011 y 2013 se multiplicó por 575 veces su precio de $2 a $1,150. Una locura. Siguiente ciclo, 2015. por 130 veces de $152 acercaron los $20,000 y el que acaba de terminar del 2022 al 2025 fue un por8 de cercanos $16,000 que fue el mínimo, llegamos a un máximo de los $126,000.

Entonces tenemos 575 * 130 * 22 * 8. Cada ciclo rinde 1/3 y 1/5 del anterior. Y esto tiene toda la lógica del mundo. Si lo piensas, cuando el activo ya vale más de ,000ón, multiplicarse por 100 exige una cantidad de plata que sencillamente no existe en el planeta. Pero veamos el otro lado de la moneda porque es igual de importante. Las caídas también se están achicando. Después del máximo del 2013 cayó cercano un 90%, de hecho un 87%.

Después en el 2017 cayó un 84%, después en el 2021 caó un 78% y desde el máximo en octubre pasado llevamos una caída del 54%. O sea, sube menos, pero también debería caer menos. Bitcoin no dejó de tener ciclos, dejó de multiplicarse por 100 y esto te cambia las expectativas para ambos lados, para arriba y para abajo. Entonces, vamos a la data un poco más dura que tengo contra este rebote. Primero te voy a explicar que estamos viendo cada barra es cuánto subió el precio de un rebote, pero dentro de un mercado bajista.

O sea, subió eso, la gente pensó que ya había pasado lo peor y después el precio siguió cayendo hasta un mínimo más bajo. Ninguno de estos fue el suelo, absolutamente ninguno. Entonces, empecemos por arriba. En el ciclo bajista del 2014 al 2015, ahí el precio venía de $1,100 a prox y se fue a 340. Y desde ese piso rebotó un 101%, o sea, se su duplicó su valor y se dobló hasta los 680. Y sabes qué pasó después? cayó otro 78% hasta el fondo que fueron cercanos los $2.

En el ciclo bajista del 2017-2018 tuvo cuatro rebotes del 50%, del 39%, del 38% y del 45%. Y ojo, tuvo una subida de un 98% en febrero 2018, de $6,000 a $12,000 en 2 semanas casi se duplicó y el fondo en $3,200 todavía estaba 9 meses más adelante. 9 meses. Ahora vámonos a ciclos más recientes. 2021 2022 tuvo dos rebotes del 45 y el 42%. Y abajo en Dorado serían los dos de ahora, 38% de febrero desde los 60,000 hasta los 82,000 y desde el mínimo julio de los 57,000 hasta el máximo rebote que hemos visto del 81,500 que es una subida cercana al 41%.

Entonces mira la línea punteada que tenemos ahí está el rebote de ahora. Los siete rebotes de arriba fueron todos más grandes que este. Los siete. Y aquí voy con esto. Un rebote de un 40% no invalida un mercado bajista. Ojo, no te digo que vayamos a caer, te digo que este rebote solito no te está probando absolutamente nada. Y de hecho vamos a hablar un poco más de este caso que me llama mucho la atención porque es casi calcado lo que estamos viendo ahora.

Estábamos en el 2022, mínimo en junio, rebote del 42% en agosto y el fondo real llegó en noviembre, 13% más abajo que ese mínimo de junio. Ahora, si nos vamos al 2026, mínimo en julio, rebote el 41% en agosto, que lo vimos hace poco y acá estamos mirando octubre y noviembre. Entonces, es la misma secuencia, mismo calendario, mismo mes, no es una ley, es básicamente un antecedente que hay que estar mirando porque es bien parecido a lo que vimos en el siglo pasado.

Bien, entonces ahora pasemos a la parte ya del mecanismo, que esto es lo que verdad me interesa, quién está comprando y quién está vendiendo este rebote primero tenemos las manos fuertes, que son los que llevan años aguantando, los que se comieron todo este ciclo bajista, soltaron 197,000 Bitcoin en 30 días, o sea, están vendiendo. Por el otro lado, 233,000 bitcoins se movieron a billeteras jóvenes, dinero fresco, gente que está recién llegando al mercado.

Y los ETF metieron 44,000 Bitcoin en 30 días. Ojo con el giro que hubo acá porque es brutal. En junio salieron 4,500,000000es el peor mes de la historia de los ETF y en agosto entraron 3,300,000000 el mejor mes del año. O sea, se dio vuelta por completo. Pero te doy otro matiz porque importa mucho. El viernes 28, o sea, la semana pasada después de Jackson Hall, donde habló Kevin, salieron 2,000 millones en un solo día y se cortó esa racha alcista.

Entonces, estos giros son reales, pero son bastante frágiles. Y esto es lo que a mí me hace un poco de ruido, porque entró toda esa plata institucional y el precio no logró cerrar sobre los 82,800. Alguien se está comiendo esa compra y el que aguantó todo el ciclo bajista está usando ese rebote para salir del mercado. Y hay un caso super concreto que se habla mucho y que resume un poquitito este caos que estamos viendo.

Michael Sailor, el tenedor corporativo más grande del mundo y el más ideológico de todos, que siempre te dice compra. Primero que nada, el presente en mayo vendió 32 Bitcoin, una miseria, son 2,5,000000es pero era la primera venta desde diciembre del 2022 y con eso rompió su regla de nunca vender, pero se estaba preparando para lo que venía de verdad. Entre 29 de junio y 5 de julio vendió 3,58 bit, o sea, 216,0000es a un precio promedio de los $60,000, o sea, casi el mínimo que hemos visto en este ciclo.

Y la pregunta es, ¿para qué hizo eso? para pagar dividendos de sus acciones preferentes y llenar una reserva de dólares. Ahora viene interesante, entre el 24 y el 30 de agosto compró 4,600 Bitcoin, 370 millones dó aproximadamente a un precio promedio de 80,300 por encima de su propio costo promedio, o sea, se encareció la compra que estaba haciendo. Entonces, haciendo un poco resumen, vendió 60,000 y compró 80,000, vendió barato y compró caro.

Y párate un segundo porque esto es un dato demasiado importante. Estamos hablando de una de las personas que más sabe de Bitcoin en el mundo, el que más ha movido su precio en los últimos 5 años, el que convenció a medio mercado corporativo para meterse a comprar, vendió barato y compró caro. Pero hay un tema superrelevante porque comprar Bitcoin a $80,000 viniendo de subir un 24% no es lo mismo que comprar Bitcoin a $80,000 viniendo de caer desde los 126,000.

Es exactamente el mismo precio, pero el riesgo es totalmente distinto porque en el primer caso estamos comprando una extensión del movimiento. El movimiento ya se dio, ya se gastó. En el segundo estás comprando un descuento del precio. ¿Y qué pasó con Michael Sailor? Él compró la extensión. Entonces, hay que tener cuidado con este modelo de empresa tesorería porque lo convierte en un vendedor forzado cuando el precio está bajo, porque los dividendos hay que pagarlos sí o sí.

Entonces, hay que entender esto que está pasando, porque el comprobador institucional más grande de mercado tiene incentivos que amplifican el ciclo, ¿no? Que lo van amortiguando. Tiene que comprar la euforia y meter en el pánico, igual que el retail, solo que con más de miles de millones de dólares. Y hay otro dato importante acá, porque él tenía más de 16,610 millones de dólar en caja y no los tocó. Financió la compra vendiendo 603,000es de acciones propias, o sea, prefirió diluir sus acciones antes que ir a gastar la caja.

Y la pregunta es, ¿por qué? Porque esta caja está comprometida para pagar los dividendos. Entonces, para entender, hoy día tiene cercano $845,000 Bitcoin a un costo promedio de $75,000. Con Bitcoin a 78 estamos en una posición que está apenas en verde. Y ahora esto tiene fecha. ¿Qué es lo nuevo? MSCI, la empresa que arma los índices que sigue los fondos pasivos de todo el mundo, cierra el 30 de septiembre una consulta para decidir si saca de sus índices las empresas cuyo activo principal es cripto.

Y ese resultado se va a saber el 16 de octubre y los cambios se harían en noviembre. O sea, en palabras simples, si sacan strategy de los índices, los fondos pasivos tienen que vender la acción y si la acción cae, se le acaba la herramienta con la que compras Bitcoin, justo dentro de la ventana del fondo que te voy a mostrar en un rato más. Entonces, si la persona más convencida del mercado cripto está haciendo todo esto, algo te dice en el momento que estamos ahora.

Pero aún falta un tercer vendedor que casi nadie lo está mirando, que son los mineros. Producir un Bitcoin hoy cuesta la industria entre 74 y $80,000. Y ojo, esto solo es costo de caja, o sea, electricidad y la parte operativa. Si le sumas la depreciación de las máquinas, deuda, administración, etcétera, el costo total puede quedar sobre los $100,000. ¿Y a cuánto está Bitcoin hoy día? A $8,000, que es cercano al rango de costos de los mineros.

Entonces, el dato importante es que uno de cada cinco mineros hoy día está operando en rojo y eso genera una consecuencia directa. En el primer trimestre de este año, los mineros cotizados vendieron 32,000 Bitcoin, el mayor volumen de un solo trimestre en la historia cripto. Y esto es lo que tienes que llear de esta parte. El minero es el único vendedor que no elige. Tú y yo podríamos aguantar. Él no, él tiene que vender para poder pagar la luz, suba o baje el precio de Bitcoin.

Y cuando el precio se empieza a acercar al costo, vende más y no menos. Por eso uno de los índices que se usa es lo que se llama el hash rebond que marcó capitulación. No fue un indicador abstracto, fue gente apagando máquinas de minería. Entonces sumemos todo esto. Tenemos manos fuertes, tenemos Sailor y Mineros, tres vendedores distintos y ninguno de los tres vende por pesimismo, venden por estructura y eso es muy distinto a un mercado que está rendido.

Entonces, ¿con qué combustible subió últimamente el precio? Y la verdad es que la respuesta es un poco incómoda, pero antes te voy a explicar algo porque si no esto no se va a entender. Cuando alguien apuesta Bitcoin a la baja, eso se llama irse en corto o short. Y acá viene la parte importante. Para cerrar una venta en corto tienes que comprar. Sí, comprar. Aunque tu apuesta fuera la baja, salir de esa posición te obliga a comprar.

Entonces, acuérdate de eso porque va a ser super importante de lo que vamos a hablar. El primer rectángulo izquierda, el rato de posiciones largas contra cortas, pasó de 2,19 a 1.08 en 30 días y tocó un mínimo de 0,92. Este número lo que está indicando es cuánta gente apuesta la alza versus cuánta gente está apostando la baja. O sea, cuando estábamos en 2,19 había más del doble apostando a que subía el mercado. Cuando cae a 0,92 quiere decir que ya había menos gente apostando a la baja que al alza.

Y lo más raro de esto es cuándo pasó. Y eso fue cuando el precio estaba subiendo. Lo normal es al revés. Si sube la gente se sube al alza. Y acá fue distinto porque acá se pusieron cortos contra la subida, convencidos de que el rebote iba a fallar. ¿Y cuál fue el resultado? Los barrieron a todos. En todas las subidas se liquidaron 9,000 millones dó de esos 6,000 millones eran en cortos. Dos de cada $ liquidados verían de gente que estaba apostando a la baja.

Entonces, ¿qué pasa cuando se liquida un corto? El sistema los obliga a comprar y esa compra forzada empuja el precio más arriba, lo que hace es que se vayan liquidando más gente que está en corto, que compran más, que empujan más y eso es lo que se llama el short squeeze. La subida se va alimentando de manera sola. El segundo rectángulo, el open interés o interés abierto, cayó un 2% mientras el precio subía cercano un 40%.

Y eso lo vamos a ver en la próxima slide, pero quédate con esta idea. Si esto hubiera sido una compra nueva, ese número tendría que haber subido, pero no cayó. Y el tercer rectángulo, el financiamiento. En los futuros hay un pago periódico entre las dos partes. Cuando es negativo, los cortos le pagan a los largos porque sobran cortos. Cuando es positivo, paga los largos porque sobra largos. Y ese dato estaba negativo y hoy está más del 10,9 anualizado.

Se dio vuelta. Entonces, ¿quiénes son los apretados? Ahora son los que están largos. Entonces, a modo resumen, el combustible ya se está agotando. Los cortos que empujaban el precio están ya liquidados. No queda más a quien apretar. Y esto no es que sea una opinión mía, te la voy a mostrar con data. Pasamos rápido por el tema del interés abierto, pero te lo voy a explicar. Es la suma de toda la plata que haya apostado en posiciones abiertas que nadie ha cerrado todavía.

O sea, son puras apuestas vivas que todavía están ahí presentes. Piénsalo como el estanque de combustible de mercado apalancado. Sube cuando entra gente nueva a apostar, baja cuando la gente cierra, sea porque quiso o sea porque se liquidó. Entonces, acá tienes dos líneas indexadas a 100 al 3 de agosto para que se pueda comparar. La dorada es el precio de Bitcoin, la gris es el interés abierto. Y la lógica es sencilla, si entra dinero nuevo a comprar, el interés abierto debería subir.

No hay otra forma. Si hay más plata apostando, el número sube. Ahora, miremos a agosto, el precio fue de los 63,500 acercano los $8,500 un 24% arriba. De hecho, se ve la línea morada que está despegando. Y la línea gris que hizo nada, bajó, terminó un 2,6% más abajo de 109 a 106 Bitcoin. Entonces, esa fraja dorada que se abre entre las dos líneas es el rebote completo de agosto y no la abrió un solo comprador nuevo. Porque si hubiera entrado plata nueva, las dos líneas hubieran subido juntas.

Acá no, una sube y la otra baja. Y eso pasa cuando se van cerrando posiciones en corto obligadas a tener que comprar para poder salir del mercado. Y eso que hace empuja el precio hacia arriba, pero se agota. Cuando el último corto se cerró, se acabó la gasolina. Y para que esto quede un poquito más claro, mira el interés abierto de todo el último año. Y lo primero, para no confundirse, esto no es el precio de Bitcoin, parece, pero no lo es.

El eje va desde los 40,000 Bitcoin hasta los 70,000 Bitcoin, no dólares. Ojo, es cuánta plata está apostada, ¿no? ¿Cuánto vale la moneda. Entonces, leamos lo de izquierda, a derecha, septiembre del año pasado, 72,900 Bitcoin, el máximo del año. Ese era el final del mercado alcista con todo el mundo apalancado, todo el tanque lleno. ¿Y qué pasó? Mira cómo se va vaciando. Ve esa caída vertical del mes de octubre. Eso fue unas caídas de liquidaciones, miles de posiciones muriendo en tan solo minutos.

Y después del goteo, mes a mes, hasta 43,600 Bitcoin en marzo. Y ahí la gente básicamente dejó apostar, se aburrieron, se fueron. Y después empieza a reconstruir de manera más simple, abril, mayo, junio, julio y en agosto llegó a 67,000 Bitcoin. Tanque casi lleno otra vez y buena parte de esa plata que entró, como te decía, eran posiciones en corto. Y ahora mira la última parte, porque acá está el squiz completo. De 66,000 se derrumba 48,900 en tan solo 2 semanas.

Ese desplome son las liquidaciones corto liquidadas, no es que se fueran, lo sacaron. Y esa franja que tenemos abajo verde es la zona dorada que está dentro del porcentil 18, o sea, solo el 18% de los últimos años tuvo menos apalancamiento que el día de hoy. ¿Y por qué esto es tan importante? Te lo pongo así. Una cascada de liquidaciones es un incendio y un incendio necesita combustible. Con el tanque lleno, una caída chica prende la cadena al tiro, liquida unos, están vendiendo de manera forzada.

El precio cabe más, liquida otros y con el tanque vacío no prende nada. Entonces, las cascadas históricas arranca sobre el percentil 60 y hoy estamos en el percentil 18. Entonces, y esto es lo importante, sin apalancamiento no hay desplome violento en un día, pero tampoco queda gasolina para que el precio siga subiendo por modo squeez. Entonces, si Bitcoin va a subir de acá en adelante, tiene que ser compras reales, no cortos liquidados.

Vámonos a hablar un poco de las medias móviles porque acá hay data que juega para ambos lados y quiero ser super justo contigo. Entonces, miremos cómo está armado esto porque el gráfico va de manera vertical, arriba más caro, abajo más barato y el precio de hoy, esa línea blanca punteada, está encerrada entre dos niveles. Arriba tenemos la media móvil de 50 semanas en 81,500. Ese es el techo y ahí se frenó el rebote de agosto, tocó la línea y se dio la vuelta.

Funcionó como una resistencia. Y abajo tenemos la media móvil de 200 días que está en la zona de los 69,000. Ese es el soporte. Y acá viene el dato fuerte a hablar a favor de los alcistas. Bitcoin la recuperó el 21 de agosto después de 270 días que estábamos por debajo, primera vez desde noviembre del 2025. Y aún más abajo tenemos el piso de la estructura, que es la media móvil de 200 semanas y la de 50 días pegadas a la zona de los 63,800 y los 64.

Entonces, que dos medias móviles tan importantes estén coincidiendo en un nivel hace que este nivel sea muy importante. Pero ahora fíjate en las dos flechas del medio porque ahí está lo que de verdad quiero que veas. Al techo le faltan 3,7%, al soporte hay 12,12% de caída y al piso hay un 18,5%. O sea, el precio está pegado a la resistencia y lejos de la zona de soporte. Entonces, tienes tres veces más espacio para caer que para subir antes de ir a tocar la siguiente línea.

Y ojo, esto no significa que Bitcoin vaya a caer, significa que el riesgo está mal repartido. Si rompe para arriba, ganas poco antes de la próxima pelea. Si rompe para abajo, tienes mucho más campo libre. Y las dos últimas que faltan están en la tarjeta de la derecha donde está el famoso Golden Cross o cruce dorado que necesita la media móvil de 50 días cruzando sobre la de 200 días y van 277 días que estamos esperando este dato y la línea bajista en 82,800 sin un solo cierre por encima desde el mes de mayo.

Entonces mi regla es s simple. Mientras el precio esté debajo de los 81,500 esto es un rebote. Cuando pasa esa línea y se queda arriba, cambia totalmente la conversación. Ahora vamos a hablar un poco de la escalera de costos porque es un mapa muy útil que existe y te voy a explicar el por qué. Primero lo que parece magia porque es muy propio de Bitcoin. En Bitcoin la cadena registra cada vez que una moneda se mueve y a qué precio estaba exactamente ese día.

Entonces podemos saber moneda por moneda cuánto pagó su dueño actual. De hecho, si lo llevamos al mundo de las acciones en una empresa es muy raro porque no tienes idea de cuánto compró cada accionista. En Bitcoin sí. Y si lo sumas todo, tienes el costo promedio del mercado entero. ¿Y por qué es tan importante esto? Porque el costo de alguien de su punto de quiebre o de estar negativo, si el precio está sobre lo que tú pagaste, estás en ganancias y aguantas tranquilo.

Si está por debajo, estás en pérdida. Y ahí la gente hace una de dos cosas. O compras más para defender, es decir, bajar tu punto promedio, o te rindes y vendes. Por eso estos niveles son tan importantes, son donde el mercado va a tomar cierta decisión. Entonces, partamos con lo primero. El dinero que acaba de entrar, o sea, las monedas que se movieron hace poco. Gente que compró en los últimos meses pagó en promedio cercano a los $70,000.

Y recuerden esto que llama mucho la atención. La media de 200 días está en la zona de los $70,000, en verdad los $69,000. Y el Max Pain de la expiración de opciones de 25 de septiembre también está en la zona de los $70,000. Bueno, y si no conocen lo que es el Max Pain, es básicamente el precio donde se vence la mayor cantidad de contratos de opciones sin valer nada. es decir, dónde le conviene terminar a quienes vendieron esas opciones y por eso ese nivel suele funcionar como un imán.

Entonces, fíjate que son tres métodos que no tienen nada que ver el uno con el otro. Uno mira la cadena de bloques, otro está mirando el gráfico y el tercero mira el mercado de opciones y los tres apuntan al mismo lugar que es la zona de los $,000. Entonces, cuando pasan cosas así, el nivel realmente es importante. No porque sea algo mágico, sino porque hay mucha gente mirando por distintas aristas y mirando la misma zona.

Ahora vámonos un poquitito más abajo. El costo promedio de todo el mercado está en los 52,600. y el de las manos fuertes, las monedas que llevan mucho tiempo sin moverse, los que compraron hace muchos años están los 48,900. Y ese número coincide con la zona de los 47,000 y los $50,000 donde caen los soportes del gráfico y los clers de mucha liquidación. Entonces, ¿cómo yo uso esta data? Simple, y te lo dejo en una frase, sobre los $70,000, el rebote sigue vivo.

Bajo esa zona, la probabilidad se corre al escenario más bien bajista. Bueno, y la pregunta del millón, ¿estamos en una zona de suelo o no? Y antes de las señales te explico qué quiero decir con una zona de suelo. No es una corazonada, es que los fondos reales de Bitcoin, los de 2015, 2018, 2022, 2022, se repetían ciertas condiciones, gente en pérdida, gente rindiéndose, mineros apagando máquina y esas condiciones se pueden medir.

Por eso siempre estamos mirando más de una señal y no solo una, porque una sola te puede engañar, cinco no tanto. Y te voy a tratar de explicar esto de la manera más simple, porque los nombres son medios extraños. El primer indicador MBR-Z compara el precio de hoy con lo que pagó el promedio todo el mercado. O sea, con ese 52,600 que acabamos de ver, cuando el precio se va muy por debajo de eso, la mayoría está en pérdida y eso es lo que suele pasar en los suelos, pero hoy día no, estamos los 0,85, o sea, todavía falta.

El segundo indicador, NUPL, mide cuántas ganancias hay en el papel sin realizar. En los fondos, de verdad, cuando llegamos al mínimo, este indicador tiende a irse a cero, o sea, que hay más gente perdiendo que ganando. Y hoy día está 0,33. Todavía hay mucha gente acumulando. La gente todavía tiene algo con qué protegerse. El tercer indicador es el S y este es uno que me gusta mucho porque es super concreto. Mira las monedas que se están moviendo hoy y pregunta, ¿se están vendiendo con ganancia o se están vendiendo con pérdida?

Si este indicador está sobre uno, estamos hablando de con ganancia. Si está bajo uno, es con pérdida. Y vender en pérdida sostenibamente es capitulación, es el mínimo del ciclo. ¿Dónde está? Hoy día está justo en uno, o sea, no hay ni ganancia ni pérdida, nadie está capitulando todavía, pero ojo porque hay dos datos que sí están en zona de suelo y hay que decirlo porque si no sería un cuento de una sola cara. Y el primero es lo que se llama el reserve risk.

Esta compara la convicción que tienen los que llevan años aguantando con el precio actual. Cuando está muy bajo significa dos cosas juntas, que los veteranos no están soltando y que el precio está barato en relación a esa convicción. Y hoy día tenemos el dato en 0.006, bajo el umbral del 0.001. O sea, estamos en zona de cómputo. Y el otro indicador que ya hablamos, el que mencionamos sobre los mineros, compara dos promedios del poder de cómputo de la red.

Cuando los mineros apagan máquinas es porque el negocio ya no da, cae y cuando las máquinas se vuelven a prender, ya empieza a dar una señal de compra. Y esto es lo que acaba de pasar. Terminó una de las capitulaciones mineras más largas del registro. Y el último dato y este es el más fácil, la oferta en ganancias está en 69%, significa que de todas las monedas existentes, el 69% vale hoy más de lo que costó. y en el mínimo real ese dato cae al 45 o al 50%.

Eso significa que la mitad del mercado está en pérdida. O sea, el día de hoy hay mucha gente que aún está cómoda con este precio. Entonces, el marcador nos diría que hay dos de cinco que están marcando que el suelo ya se hizo. Entonces el timing me dice que aún falta. La valorización de largo plazo me dice que ya está barato. Y esas son dos preguntas totalmente distintas, porque una de las preguntas es cuándo toca fondo y la otra es, ¿está barato para acumular?

Y se pueden responder distintos al mismo tiempo. Y de hecho hoy se responden de manera distinta. Y la gran pregunta es, ¿cuándo vamos a llegar a esto? Y te lo voy a mostrar de cuatro métodos distintos. Primero que nada, de máximo a fondo, el promedio histórico son 383 días y eso da el 24 de octubre con un rango del 4 de octubre al 20 de noviembre. De mínimo a mínimo los últimos dos ciclos duraron 1431 días y 1437 días y eso da el 25 de octubre, prácticamente el mismo día. del halving al mínimo fueron 863 días en promedio, que daba el 30 de agosto.

Eso ya pasó, es el más adelantado de todos estos datos. Y el cuarto, que es el que más me gusta, porque no depende del calendario humano, es el reloj de bloques. Y esto se mide en bloques dentro de la época del halving. Los fondos anteriores cayeron entre 128,910 y 133,900. Hoy vamos los 124,930. O sea, todavía faltan unos, o sea, todavía faltan aproximadamente 4,000 bloques, que serían 28 días. Entonces, si sumamos esto, son 4 m distintos y todos caen en la misma ventana, del 4 de octubre al 20 de noviembre, 7 semanas, no, 4 meses.

Y ojo que también tenemos las elecciones de medio término, el 3 de noviembre justo también está dentro esa ventana. Pero ojo, no dejemos de lado lo que Bitcoin no controla, sino que todo lo demás la parte más macro. Y todo esto parte con Strecho Musa, el conflicto con Irán que tiene a Bitcoin no operando con normalidad. Y la agencia de energía de Estados Unidos no espera que la producción de medio oriente se normalice hasta principios del 2027. ¿Qué trae esto como consecuencia?

Que el petróleo Brent está en $92. Venía de los 83 en julio y tocó los 94 el 21 de agosto. O sea, no ha parado de subir. Y un petróleo caro es inflación y el PCE, que es el dato de inflación Estados Unidos, está 3,7% anual y con el CRU así este dato no tiene cómo bajar. Entonces, la Fed, la verdad es que no tiene otra alternativa. No puede bajar las tasas y el mercado le está dando una probabilidad al 66% a que se suban en la próxima reunión que viene el 16 de septiembre. ¿Y a quién va a castigar esto?

A los activos que no pagan cupón, al oro y a Bitcoin. Tasas altas le golpean directamente. Y de hecho la plata que busca refugio se fue a bonos y a petróleo, no al mundo cripto. Y con esto hablo del tema de los bonos a 10 años porque estamos en 4,79 pegado al techo los 4.8 que no rompe hace 2 años. Por eso se supo esta noticia hace un par de semanas donde el tesoro duplicó sus recompras el 9 de septiembre pasando de 2,000 a 4,000,00000es por operación y eso corre hasta el 4 de noviembre y eso en la práctica es básicamente una inyección de liquidez.

El gobierno está comprando su propia deuda y de hecho hay mucha gente, gestores supercocidos que abandonaron sus objetivos bajistas justamente por ese dato. Entonces mira la contradicción. La Fed aprieta y el tesoro está aflojando al mismo tiempo. Nada de esto lo está diciendo Bitcoin y hoy el neta está suplando en contrada de Bitcoin. Y para que entiendas por qué el tesoro está haciendo eso, mira este gráfico es el riimiento del bono del tesoro a 10 años en los últimos 2 años.

Esta línea es el precio del dinero para todo el planeta. Cuando sube todo lo demás vale menos, absolutamente todo. Mira el techo, los 4.8. Ese nivel se fijó en enero del 2025 y lleva 19 meses sin poder superarlo. De hecho, probablemente unos niveles que todo el mundo está mirando el mercado. En fero de este año, el bono bajó hasta los 3,96 y desde ahí subió 80 puntos base en prácticamente 6 meses empujado por el petróleo de la inflación. y cerró en agosto 4.76 y hoy día ya estamos cercano a los 4.79.

O sea, otra vez pegado el techo a menos de cinco puntos bases de romper esta zona. ¿Por qué esto es tan relevante para Bitcoin? Porque si ese techo se rompe, sube la tasa libre de riesgo de todo el mundo y lo primero que se castiga son todos los activos que no se pagan cupón, o sea, oro y Bitcoin. Y por eso el tesoro lo que hizo ruplicar su compra y está defendiendo ese techo y ahí se juega una parte importante del ciclo.

Hablemos un poco del calendario que se nos viene en septiembre porque viene supercgado y hace varios meses que estamos esperando todo esto. Lo primero que hablamos recién, el 9 de septiembre el tesoro dobla sus compras de bonos de 2,000 a 4,000 millones por operación y corre hasta el 4 de noviembre. El 11 de septiembre como siempre tenemos datos de inflación Estados Unidos que va a pensar directo en la decisión de la Fed sobre las tasas de interés.

Y acá es donde viene la parte más interesante. El 15 de septiembre el Senado vota la famosa ley Clarity, la estructura del mercado crip, dato superrelevante que se viene especulando hace extremadamente muchos meses. Luego tenemos el 16, donde se reúne la Fed con esa probabilidad 66% que suba nuevamente las tasas y el 18 hay lo que sea un vencimiento cuádruple, expiran futuros y opciones de índices todo junto. O sea, tenemos tres eventos muy grandes en solo 4 días.

Esa semana puede mover el mes entero. Luego tenemos el 25 donde se expiran las opciones de Bitcoin. No vamos a hablar de eso y el 30 de septiembre se cierra la consulta de MSSI, que también hablamos hace un par de láminas. Entonces, un mes cerrado no va a definir el ciclo, pero sí va a acelerar los movimientos alcistas o bajistas. Y ya que estamos hablando de septiembre, mira el calendario completo de Bitcoin desde el 2011 hasta ahora, verde para arriba y rojo para abajo.

Entonces, vamos a lo general primero, de los 15 septiembre que existen completos, hay nueve que cerraron en rojo y septiembre está entre los peores meses de Bitcoin junto a agosto y diciembre. Ojo, tuvimos agosto, que fue espectacular, pero mira esta columna de más cerca, porque hay algo que es mucho más específico. Los recuadros dorados son los años en que julio y agosto cerraron los dos en verde. Y esto pasó cinco veces, 2011, 12, 13, 17, 20, 21. ¿Y qué hizo septiembre después?

Cayó cuatro de esas cinco. -5%, -9, -7 y -1%. La mediana -7%. Y bueno, hubo una excepción que fue en el 2012, pero sabemos que ese e ciclo era muy distinto. Y ahora mira la última fila, julio 2026 + 7%, agosto 2026 + 25%, los dos meses en verde y la casilla de septiembre está vacía. Y esa es la gran pregunta, ¿qué va a pasar ahora? Pero ojo que esto es super importante porque este agosto fue una subida del 25% y se rompió un patrón que no veíamos hace mucho tiempo.

Veníamos de 4 agostos rojos seguidos y en años de bajista el récord era cuatros de cuatro en rojo y de hecho el promedio era de un 14% negativo. O sea, este fue el tercer mejor agosto de toda la historia de Bitcoin. O sea, la estacionalidad me hice una cosa y acaba de fallar hace un mes el sentido contrario. Por eso uso este dato como un peso, no como un argumento principal de que estamos viendo. Es un inclinación, no una ley.

Y acá un par de datos que se celebraron mucho hace un par de semanas. Bitcoin recuperó la media de 200 días que ya hablamos de eso. Primera vez desde el noviembre 2025 donde estamos por sobre ese nivel técnico. La segunda y este dato me gusta mucho. Ese mismo día con esta subida gigante el RCI diario, que era un indicador técnico, marcó el 85.9. Es la primera lectura sobre 85 dentro de un mercado bajista en toda la historia de Bitcoin.

Y los últimos 14 sobrecompras de este indicador, incluidol los mercados alcistas, trajeron después una caída de al menos un 21% 90 días, los 14 sin excepción. Y septiembre cae justo dentro de esa ventana, días 11 a 40 y el R6 semanal en 58 está exactamente donde pincharon los últimos rebotes del 2014, 2018 y 2022. Entonces, la misma vez la leía de dos maneras distintas. Por eso los dos escenarios siguen abiertos y por eso no te voy a vender una certeza que no tengo.

Entonces, hablemos de los dos escenario. El A es el rebote bajista. Hoy le doy un poco más de probabilidad, pero estaríamos hablando de un 60%. Y está claro algo, ese número es mi ponderación. No es un cálculo. No es un cálculo. Lo estoy revisando siempre. Y si este escenario a que yo les había comentado con mucha data, la Fed, posición en corta, los mineros, etcétera, es el correcto, es decir, que Bitcoin todavía no busca el mínimo, podríamos ir en octubre, noviembre a buscar la zona de los 47,000, 57,000.

Sí, bajo eso lo sigo encontrando muy extraño. Y luego tenemos el escenario B, que el mínimo ya fue y que el bajista terminó en 57,700. Y esto sería el arrancle del ciclo siguiente, que sería el ciclo alcista y le doy un 40% de probabilidad, que ojo, no es poco. Y como les decía, son varias razones. la media móvil de 200 días, los ETFs que tuvieron muy buen resultado, pero ojo que acá hay una parte super importante de cada escenario tiene un punto de quiebre.

El escenario A, que es el alcista se cae si es que el precio cierra por sobre los 82,833 en diario y en semanal. Y el B se caería si vuelve bajo los $69,000 y moriría del todo si vamos bajo los $7,000, que fue el mínimo. Así que esos son mis números. Entonces, ¿cómo podría yo decir cuándo estamos en un bull market, un escenario alcista? Hoy día estamos cercanos a zona 77 y 78 a abajo de la media móvil de 50 semanas. Esto todavía sigue siendo un rebote, no es ninguna tendencia.

El número exacto son los 82,800. Ese es el último máximo decreciente desde esta tendencia bajista puesta en mayo y no hemos tenido ningún cierre por sobre ese nivel, ni uno. Y por ahí también pasa la media móvil de 365 días y ese es el mismo nivel por dos caminos distintos. Entonces, la única manera de decir que está en un proceso malista que necesita un cierre diario y semanal por sobre eso. Y lo importante es que una mecha no me sirve y hay una razón histórica para exigir eso.

Toda recuperación real de Bitcoin rompió su tendencia bajista antes de recalentarse, no después. Y después llegamos a la zona de los 84 y 86, que es justo donde falló el rebote del mes de mayo. Y ahí te diría que el mínimo de 57 fue el suelo del ciclo. Entonces si los 82800 los dejamos atrás y aguanta como zona de soporte, el siguiente objetivo sería la zona de los 90,000 y después pasamos ya a los $100,000 y partimos este ciclo alcista.

Entonces, pasemos a revisar un poquitito el gráfico, pero básicamente mi escenario alcista sería que Bitcoin logre romper la zona de los 82, estemos cerrando velas diarias, logremos consolidar incluso sobre la zona de los 84, 86 y luego diría, "Perfecto, el escenario de que nos vamos a ir para abajo ya no existe y partimos esta nueva tendencia alcista." Pero ojo, los niveles a mirar sería la zona, primero que nada, la zona de los 75 que hay mucha liquidez que se está acumulando ahí.

Luego tenemos la zona de 70 que hemos hablado mucho y abajo de la zona de los 70 ya se me empieza a abrir este escenario donde podríamos ya empezar a consolidar nuevamente todo lo que tenemos acá y pasaríamos este sector más bajista que podría ser la zona de los 57 y como les había comentado quizás incluso hasta los 47 pero este escenario se ve un poquitito más lejano, así que vamos a ver cómo se desenvuelve el mercado.

Vamos a revisar estos últimos ángulos que casi nadie está mirando, que tiene que ver con la relación con el oro. En el máximo un Bitcoin te compraba 40,1 onzas de oro. Recuerden que el oro se mide en onzas. Hoy te compra 17,5, eso es un 56% bajo el máximo. En lo que va el 2026, Bitcoin cayó un 11% y el oro subió un 4% y la revelación entre los dos cayó un 16%. O sea, Bitcoin viene perdiendo contra el oro en todo lo que va este año.

Pero acá está la contranota optimista. En agosto esa relación subió un 12%. Esa es la primera vez en el año en que Bitcoin le gana al oro. Un mes no hace una tendencia, pero es un cambio que hay que empezar a mirar. Y veamos cómo está el sentimiento mercado de todo este año. No solo el número de lo que está pasando hoy día. Este es el índice de miedo y codicia día por día desde septiembre del año pasado. Rojo abajo es miedo, dorado arriba es codicia.

Entonces, mira el recorrido. En febrero de este año tocó cinco puntos, cinco de 100 puntos, miedo extremo, casi sin precedentes. Y no fue un día aislado. El índice estuvo 171 días de los 365 del año por debajo de la zona de los 25. O sea, estuvimos casi la mitad de un año en la zona de miedo. Si sacamos la mediana del año fue de 25. Eso es un año de bajista en tan solo una línea. Y ahora mira la última parte. El 2 de agosto estaba en 27 y el 25 de agosto ya estamos la zona de los 74.

Cerró el mes en 62 y el 1 de septiembre ya iba los 69. Y acá está el dato que más me parece importante en todo esto. Ese 74 es exactamente el mismo nivel de codicia que había en octubre del 2025, el mes de los máximos, cuando Bitcoin valía $16,000. Así que ojo con eso. O sea, es la misma codicia del máximo histórico, pero el precio un 38% más abajo. Un mes de rebote borró todo el miedo, pero no borró la caída y eso históricamente es la firma de un rebote bajista y no de un suelo.

O sea, el índice del miedo pasó de 27 a 62 en tan solo 30 días. Y eso es lo típico de un rebote en un proceso bajista. Y si hablamos de la volatilidad en los últimos 30 días es un 43% anualizado. Estamos en el percentil 30 de los últimos 10 años, venía de 22%, así que la compresión extrema ya se resolvió y la dominancia de Bitcoin hoy día está 59.2 y eso me confirma que la plata todavía no está rotando al sector riesgoso.

Entonces, ¿qué me llevo todo esto? Primero que nada, los ciclos siguen vigentes, pero el múltiplo se encogió de multiplicarse por 575 del mínimo al máximo. Ya estamos multiplicándonos por ocho. Bitcoin ya está madurando y significa que se vienen subidas menos violentas y menos volatilidad, pero también menos caída, menos profunda. Lo segundo que todavía le doy un poco más de probabilidad a que estemos en un rebote en un proceso bajista. ¿Por qué?

Porque el dinero viejo está vendiendo y lo está comprando un dinero nuevo, que son lo que se llaman las manos un poco más débiles. Y si todo esto calza y más o menos estamos correctos, el fondo debería estar entre la zona de octubre y noviembre cercano a los 47,000. Tres, y esto es super importante, el escenario alcista está vivo, todavía es una posibilidad con cierre sobre 82,000 después con su obligación en los 84 y 86, yo me cambio de lado y digo, "Perfecto, nos vamos en nuevo ciclo alcista." Por eso, y este dato es extremadamente importante, en los dos escenarios, alcistas o bajistas, bajo $60,000 sigue siendo una zona de acumulación para el ciclo siguiente.

Y eso no cambia nada según quién tenga la razón. Ya sería todo por el video. Salió un poco más largo de lo esperado, pero no quería dejar ninguno de estos temas sobre la mesa. Recuerden que en Sunic estamos analizando Bitcoin semana tras semana. Y lo importante acá no es tratar de adivinar qué va a pasar, sino que tener dos escenarios con probabilidades distintas y actuar de manera estratégica, siempre cuidando el capital.

Y recuerden que esto es contenido educativo, no es asesoría de inversión ni recomendación de compra o venta. Y estos son datos que se actualizaron al 31 de agosto de el 2026. Nos vemos en la próxima. Chao, chao. Muchas gracias por haber llegado hasta acá. Te dejar una playlist para que siga aprendiendo un video recomendado por YouTube según su algoritmo de inteligencia artificial. Muchas gracias, que estén muy bien y nos vemos en el siguiente video.